红盘策略
8 月 22 日，据《The Information》报道，英伟达已通知安靠科技和三星电子等关键供应商暂停与 H20 芯片相关的生产。
而就在上周，美国白宫方面表示，英伟达已经同意将其在华销售芯片收入的 15% 上缴美国政府，以换取相关产品出口许可。
如果把这两条消息放在一起看，或许会得出一条结论：英伟达会再次终止 H20 芯片的对华销售。
但果真如此吗？需要说明的是，以目前 AI 算力芯片的产业格局来看，英伟达完全有能力将这部分上缴的收入转移到中国客户身上，且即便价格上涨 18%（此涨幅下，收入端不变），在中国市场仍有较强的竞争力。
既然这样，英伟达为什么选择这个时间点通知供应链暂停生产？
H20，越来越不挣钱了
虽然中国市场对于 H20 芯片的需求一贯强劲，但对于英伟达来说，这个产品可能并不算一门好生意。
准确地来说，在上代 Hopper 架构的 GPU 产品中，H20 长期都是毛利率垫底的存在。
之所以会造成这个问题，是因为在 BIS（美国商务部工业与安全局）规定下，英伟达 H20 本就是一枚"设计畸形"的芯片。比如在去年 5 月发布的 BIS 新规下，对"性能密度"做出限制，因此英伟达在设计 H20 时对算力规格大砍一刀，使其理论性能仅为 296TFLOP，相当于 H100 芯片的 15%。
又比如新规中取消了将"互联带宽"作为限制芯片的识别参数，英伟达就将 H20 的 HBM3 显存容量拉高到 96Gb，使显存带宽提高到 4.0Tb/s。
而这些特征组合在一起，却形成了一个很尴尬的事实：在算力大幅削减的情况下红盘策略，H20 的 BOM（综合硬件成本）很可能跟 H100 齐平，甚至高于后者。
原因在于，存储颗粒一直是高性能计算卡成本的"大头"，比如 H100 芯片中，HBM3 颗粒的采购就要占到 60% 左右，而在 H20 芯片上，英伟达又不得不为其配备更高规格的显存容量，以弥补算力不足的缺陷。
在今年 4 月，美国白宫又宣布，在未经许可的情况下，英伟达禁止向中国出售 H20 芯片，这直接导致英伟达在今年一季度积压的 25 亿美元订单无法交付，所有的 H20 库存积压和原材料采购承诺共计产生了 45 亿美元的费用。
后续黄仁勋在参加链博会时，又表示美国政府已经取消了针对 H20 的禁令，不过伴随这一连串的"反复横跳"，可以推导出两个基本事实：
首先，迄今为止，英伟达 H20 芯片的库存及原材料仍未被消耗掉，因此近期通知供应商停产很可能是一次正常的供应链调整，不能说明英伟达不打算在国内停售 H20 芯片。
其次，无论是 H20 最初设计构想，还是后续的库存积压，亦或是被强行征收了 15% 的所得税，都导致 H20 这枚芯片所带来的盈利能力愈发降低。
更重要的是，基于新架构 Blackwell 设计的 B30A 芯片即将在中国市场开售。
B30A，有多大竞争力？
在 Blackwell 架构的首款产品芯片发布后，关于下一代"中国特供版"的消息便不胫而走。
目前，得到业界公认的一个说法是，这枚芯片被命名为 B30A 的芯片，采用与 B300 芯片同样的 Blackwell Ultra 微架构，但仅使用一个计算芯片（B300 使用的是双芯片），提供约为 B300 性能和内存容量的一半。
同样在 8 月 22 日，黄仁勋造访台积电时透露，英伟达正在与美国政府磋商，讨论对中国出口一款新型人工智能芯片，这大概率就是坊间传言的 B30A 芯片。
不过，从二级市场的情绪来看，这款芯片在国内的前景可能并不完全明朗。在 22 日当天，寒武纪、海光信息两大国产 GPU 巨头双双 20% 涨停，直接强势带动整个"算力股"板块上涨。
这与去年年初 H20 开始供货时，A 股算力股集体下跌形成截然不同的对比。
究其原因，或许有二。
一方面，从目前流传出的 B30A 规格来看，即便只使用一个 die，其算力也很可能超过上代旗舰产品 H100，未来这款产品能否顺利出口到中国，还充满着不确定性。
另外，本周 DeepSeek-V3.1 的发布为国产 GPU 带来了一大利好，即该版本模型使用了 UE8M0 FP8 Scale 的参数精度。在使用英伟达算力芯片时，由于需要兼容传统通 FP8 格式，硬件设计仍保留符号位逻辑，导致 UE8M0 的加速潜力无法完全释放。
但在国产芯片上，由于主流的 GPU 早已完成 FlashMLA 和 DeepGEMM 的适配，因此在 DeepSeek-V3.1 版本上可以实现无缝接入。
因此，至少在 DeeSeek 的模型训练上，国产 GPU 眼下仍具备一定的优势。
出品 | 虎嗅科技组
作者 | 丸都山
编辑 | 苗正卿
头图 | 视觉中国红盘策略
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